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华福证券有限职守公司刘畅,张东雪,李妍冰近期对酒鬼酒进行策动并发布了策动阐扬《2023诊疗年承压，2024年蓄力发展》，本阐扬对酒鬼酒给出买入评级，现时股价为51.19元。

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酒鬼酒(000799)

投资重心：

事件：公司发布23年年报及24Q1季报。23年公司竣事营收28.3亿元，同比减少30.14%；竣事归母净利润5.48亿元，同比减少47.77%。单季度来看，23Q4公司竣事营收6.87亿元，同比增长21.72%；竣事归母净利润0.69亿元，同比减少10.12%。24Q1公司竣事营收4.94亿元，同比减少48.80%；竣事归母净利润0.73亿元，同比减少75.56%。考虑到春节错期影响，23Q4+24Q1公司所有这个词营收/归母净利润别离为11.8/1.42亿元，同比别离下落22.8%/62.3%。

内参酒鬼合座量价承压，但聚焦计策下不乏亮点。

分产物看，23年酒鬼/内参/湘泉/其他系列别离竣事营收16.47/7.15/0.71/3.88亿元，同比别离下落27.45%/38.21%/68.03%/0.15%。重量价看，酒鬼酒系列销量/吨价别离变化-17.62%/-11.92%；内参销量/吨价别离变化-32.69%/-8.19%；湘泉系列销量/吨价别离变化-74.65%/+26.12%；其他系列销量/吨价别离变化-9.34%/+10.14%。23年公司聚焦52度内参和红坛酒鬼，紧持宴席场景，全年红坛18开瓶扫码数增长70%，宴席场次增长40%。

收入下落导致用度率上行，盈利水平短期下滑。

用度端，23年公司销售/惩办/研发/财务用度十足值同比别离变化-10.9%/-5.1%/-5.9%/+88.9%，用度率别离为32.2%/5.9%/0.6%/-3.6%，同比别离+6.9/+1.5/+0.1/-2.3pct，本事用度率合座+6.4pct。23年公司毛利率/净利率别离为78.3%/19.4%，同比下落1.3/6.5pct。24Q1公司销售/惩办/研发/财务用度率别离为华福证券34.0%/7.9%/0.4%/-9.7%，同比别离+8.0/+4.3/+0.3/-4.6pct，所有这个词增长7.9pct；毛利率/净利率别离为71.1%/14.8%，同比下落10.5/16.3pct。

继续鼓动用度改良、渠谈布局方面积极树立，皇冠代理蓄力长久。

公司23年花消者营销用度占相比前年加多10%，有用中枢末端数同比加多19%，开瓶扫码量同比加多91%，盒盖换酒量同比加多53%，宴席场次同比加多41%。渠谈成立方面，公司现在竣事世界省级市集97%磨灭，市级市集磨灭73%，2023年累计签约经销商1381家，累计签约专卖店393家，中枢末端成立打破三万家。

盈利预测与投资冷漠

受白酒花消复苏不足预期影响，重复公司鼓动渠谈改良本职功绩有所诊疗，瞻望公司2024-2026年归母净利润为5.97/7.44/8.92亿元(24-25年前值别离为8.22/10.60亿元)，保管买入评级。

风险指示

白酒商务花消复苏不足预期、经销商回款过程不足预期等。

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证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据意象，招商证券刘成策动员团队对该股策动较为深化，近三年预测准确度均值为78.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.52亿，证实现价换算的预测PE为30.01。

最新盈利预测明细如下：

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当下的艺术作品风貌呈现多元繁杂的格局，但说到“主旋律”美术作品，其包含着的丰富时代内涵和历史信息，仍自带鼓舞及激荡人心的力量。重温历史的创作，也是重温人民情感和国家的发展。一件件地循着作品细细观来，中国百年的时代变迁、人民自强不息的心路历程和精神气场跃然纸上，每个笔下的人物都是有情感与梦想的人物，他们曾鲜明地生活在现实中，也被定格在艺术作品里。

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